在自动驾驶赛谈的财报季，数字时常比时期更能刺激阛阓心思。

8 月 12 日，小马智行交出了 2025 年二季度收货单：总营收 1.54 亿元东谈主民币，同比增长 75.9%；Robotaxi 乘客车资收入同比暴涨高出 300%；Robotaxi 车辆总额冲破 500 台，第七代车型在北上广深已累计完成超 200 万公里路测。看起来，这是小马智行距离"领域化交易化"最近的一次。

这一季度，小马智行在产线上的行动尤其激进。与北汽、广汽联结的第七代 Robotaxi 两个月内下线超 200 台，量产节拍从爬坡到稳态坐褥险些莫得拖延。这批车接管 100% 车规级零部件，自动驾驶套件成本较前代下落 70%，诡计寿命达 10 年 /60 万公里——这意味着，Robotaxi 不再仅仅"时期考据机"，而运转具备"跑出经济账"的硬件条目。

财报中的车资收入暴涨 3 倍，彰着不是单靠用户深嗜心带动的打卡效应。背后有三大推力：一是北上广深全面开启全无东谈主收费运营，且隐敝面积高出 2000 平常公里；二是车辆数和可运营时段的双重扩容，广州、深圳当先上线 24 小时 Robotaxi，切入深宵出行的空缺阛阓；三是更缜密化的订价与用户运营，让注册用户同比增长 136%。

自动驾驶公司最怕被问的一个问题是："你们什么时候赢利？" 小马智行的 CFO 王皓俊在财报中表露了谜底：优化"东谈主员 - 车辆"辛勤运营比例、缩小保障成本，让 Robotaxi 的单元经济模子（UE）改善显贵。换句话说，这家公司不仅在起劲"多拉活"，也在缩小"每拉一次活"的成本。

不外，这种改善当今更多是结构性和阶段性的。保障费率下落、辛勤运维成果提高，虽然能为财务模子加分，但能否永恒督察，还得看战术、路况和事故率是否确凿沉稳可控。关于自动驾驶而言，"领域化"不仅是车队数目的线性增长，还要确保运营成本弧线不在将来某个时分反弹。

如若说财务数字让投资东谈主昂扬，那么时期细节才是撑起这个故事的骨架。小马智行的第七代车型不仅在国内四大一线城市拿到 L4 级许可，还在极点天气下完成了公开运营——比如台风"竹节草"带来的暴雨中，成为浦东独一保抓全无东谈主运营的 Robotaxi 劳动商。

时期团队的见识也不仅仅年底的"千台车"数字，更是在 PonyWorld 宇宙模子等时期架构上收场泛化才略，确保不同城市、不同工况王人能快速适配。这少量，亦然其他 Robotaxi 玩家最难在短期内复制的壁垒。

从成本的角度看，小马智行正在获取更多"长钱"的疼爱。Q2 时代，至少 14 家海外资金大幅增抓，包括曾押中特斯拉和腾讯的柏基投资（Baillie Gifford）。分析师给出了 8 个"买入"评级，莫得出现"卖出"或"中性"，说明阛阓大王人招供小马智行的交易化进展。

但必须指出，扫数 Robotaxi 行业还处于前交易化阶段，绝大部分收入依旧依赖成本输血。300% 的车资收入增速虽然亮眼，但 1090 万元的季度收入领域，对比 1.54 亿元的总营收和 3.16 亿元的研发插足，仍然像是一起比例失衡的方程。

小马智行的二季度发扬，不错看作是国内自动驾驶交易化进度的缩影：量产速率在加速，时期练习度在提高，用户剖释也在改善。如若说上一阶段的中枢任务是"让车能跑"，那么接下来的挑战是"让车跑得值"，让每一台车的运营价值最大化。

对小马智行而言，年底千台 Robotaxi 的见识虽然遑急，但更要津的是，脚下的增长弧线，需要在接下来的几个季度里被反复考据欧洲杯体育，才智委果迤逦为成本和阛阓的永恒信心。（本文首发于钛媒体 App ，裁剪｜李玉鹏）